Теория эластичности
Теория эластичности была популярной в годы после Второй мировой войны, когда с ее помощью определялось изменение торгового баланса в ответ на изменение обменного курса. Позже эта теория была модифицирована так, чтобы она, наоборот, могла объяснять изменение обменного курса в ответ на изменение торгового баланса.
Теория эластичности утверждает, что обменный курс - это просто цена иностранной валюты, которая поддерживает платежный баланс в равновесии. Другими словами, степень, в которой обменный курс реагирует на изменение торгового баланса, зависит целиком от эластичности спроса к изменению цены.
Поэтому если спрос неэластичен к цене, то снижение импорта и увеличение экспорта невелико. Следовательно, обменный курс должен сильно повыситься, чтобы ликвидировать дефицит платежного баланса. С другой стороны, если спрос эластичен к цене, то снижение импорта и увеличение экспорта значительно. Поэтому достаточно небольшой коррекции обменных курсов.
Например, если импорт страны А велик, то ее торговый баланс - плох. Следовательно, обменный курс растет, что приводит к повышению экспорта из страны А, а это, в свою очередь, увеличивает ее национальный доход вместе со снижением ее зарубежного дохода.
Ясно, что увеличение национального дохода (в стране А) приводит к увеличению внутреннего потребления как отечественных, так и иностранных товаров и потому к большему спросу на иностранную валюту. Одновременно с этим уменьшение зарубежного дохода (в стране В) приводит к уменьшению внутреннего потребления как отечественных, так и иностранных (для страны В) товаров и потому к меньшему спросу на ее собственную валюту.
Подход, связанный с эластичностью, тем не менее не лишен недостатков. Во-первых, в краткосрочном плане обменный курс неэластичен в большей степени, чем в долгосрочном плане. Поскольку для спотового рынка важны именно краткосрочные процессы, то недостаток эластичности сказывается на обменном курсе. Во-вторых, постоянно в игру вступают дополнительные обменные курсы, изменяющие правила игры.
Волатильность спотового обменного курса в значительной степени подвержена действию краткосрочных переменных, о значении которых не знали во времена Бреттон-Вудского соглашения. Однако, несмотря на свои недостатки, традиционные взгляды на определение обменных курсов продолжают все еще работать, объясняя долгосрочное поведение иностранных валют.
Эффект Фишера
Эффект Фишера утверждает, что номинальная процентная ставка равна реальной процентной ставке плюс процент инфляции:
Поэтому для стран с идентичными реальными процентными ставками могут оказаться различными номинальные процентные ставки, так как различны ожидаемые темпы инфляции.
Международный эффект Фишера
Международный эффект Фишера утверждает, что инвесторы будут держать активы, номинированные в обесценивающихся валютах только в том случае, если процентные ставки достаточно высоки, чтобы уравновесить ожидаемые валютные убытки.
Это очень важное соображение не только для инвесторов, но также и для правительств тех стран, валюты которых в соответствии с ожиданиями будут обесцениваться. Для привлечения инвестиций в такие страны насущно необходимо, чтобы эффект от процентных ставок превышал ожидаемые убытки от валютных операций.
Современные валютные теории краткосрочной волатильности обменных курсов
Современные валютные теории краткосрочной волатильности обменных курсов учитывают роль краткосрочных рынков капитала и долгосрочное воздействие товарных рынков на форекс.