Рис. 16.27. График опциона усреднения. (Источник: FENICS® Software. © 1999 by Inventure America Inc. All rights reserved.)
«Ванильные» опционы также чрезвычайно полезны при хеджировании некоммерческих (портфельных) рисков, связанных, например, с участием в инвестициях иностранных дочерних предприятий или в иных офшорных инвестициях. В качестве статических хеджей опционы среднего курса могут представлять интерес, так как они обычно сохраняют свою внутреннюю стоимость и не очень зависят от спотового курса при истечении срока.
Хеджирование позиции по опционам усреднения
Хотя опционы усреднения и являются наиболее сложными экзотическими опционами в том, что касается их ценообразования и управления, они в большей степени похожи на «ванильные» опционы, чем другие экзотические опционы, когда приходит время их хеджировать.
Аспекты управления рисками для опционов усреднения
Опционы усреднения значительно менее чувствительны к волатильности рынка, чем «ванильные» опционы, и потому несколько дешевле их. В остальном различия между двумя классами опционов усреднения более отчетливы, а их взаимосвязь с «ванильными» опционами более запутанна.
ВЫВОДЫ
При наличии выбора валютный трейдер не станет торговать валютными опционами, когда он уверен в направлении будущего движения рынка. В долларовом выражении прибыль по опциону меньше прибыли по спотовой сделке, форварду или фьючерсу просто потому, что опцион стоит денег.
Противоположный сценарий возникает, когда трейдер не может предсказать направление движения рынка до наступления некоторых событий, но ожидает высокую волатильность. В этом случае ему лучше всего торговать опционами.
Недостаточная активность валютного рынка сигнализирует о другой возможности, связанной с торговлей опционами. В отличие от прочих инструментов, которые в такой ситуации не в состоянии приносить прибыль, может оказаться выгодной продажа опционов.
Используя опционы, корпорации могут приспособить сложные стратегии для реализации различных целей, таких, как хеджирование и страхование. Торговля опционами позволяет также при осуществлении таких стратегий обходиться относительно низкими затратами.
Торговле опционами присущи определенные издержки. Они связаны с использованием процедур дельта- (а также гамма- и вега-) хеджирования и требуют затрат на научные исследования.
Наконец, торговля опционами расширяет множество применяемых инструментов управления рисками и улучшает их качество. Это особенно важно для рыночной торговли с ежедневным средним оборотом в 1,4 трлн долл. США.