Торговля на мировых валютных биржах - Корнелиус Лука. J-Forex

В предположении, что корпоративный клиент покупает базовый «ванильный» опцион для целей хеджирования, ясно, что когда достигается триггер, то это означает, что форексные курсы изменяются по намеченному плану, и потому опцион в защите более не нуждается.

Рассмотрим, например, корпоративного клиента, который находится в длинной позиции по британскому фунту против доллара США с поставкой валюты через три месяца. Предположим, что «кабель» сейчас стоит 1,5500 и допустимый для клиента «болевой» порог составляет 1,5000. Корпоративный клиент мог бы купить пут «нок-аут», а именно разновидность «ап-аут» (up-and-out) со страйком 1,5000 и триггером 1,6000. Если до истечения срока стерлинг достигнет уровня в 1,6000, то клиент продаст фунты по этому курсу, так как ему более не нужна опционная защита. В противном случае корпоративный клиент либо исполнит пут со страйком 1,5000, либо подождет до даты истечения срока пута, когда истечет его пут, превратившийся в опцион «без денег».

Преимущество опциона «нок-аут» по сравнению с парой приказов (для «взятия прибыли» при курсе 1,6000 и для «ограничения убытка» при 1,5000) проявляется в возможной ситуации, когда британский фунт падает ниже 1,5000, что не приводит к дополнительным убыткам клиента, но допускает получение прибыли, если курс даст обратный ход. Преимущество опциона «нокаут» по сравнению с рисковой обратной конверсией (при которой клиент должен был бы продать колл со страйком 1,6000 вместо того, чтобы отдавать приказ на продажу по этому курсу) состоит в том, что позиция ликвидируется, как только достигается уровень в 1,6000. Нет никакого шанса, что клиент пропустит мимо своего внимания курс покупателя в 1,6000 в связи с необходимостью образования длинной позиции по стерлингу для покрытия короткого опциона, а затем будет беспомощно взирать на то, как «кабель» вновь начнет опускаться ниже 1,6000.

Недостаток опциона «нок-аут» по сравнению как с парой приказов, так и с парой опционов состоит в том, что его использование требует издержек, хотя и не столь больших, каких потребовал бы пут со страйком 1,5000 сам по себе. Насколько дешевле обходится опцион «нок-аут», чем соответствующий стандартный опцион, - целиком зависит от того, как далеко расположен триггер от текущего рыночного курса. Если триггер