СПРЭДЫ С ОПЦИОНАМИ И ВАЛЮТОЙ
Валютные спрэды и комбинации, которые мы рассмотрели до сих пор, были образованы лишь из валютных опционов. Следующие три спрэда наряду с опционами включают также и базовую валюту - либо наличную, либо фьючерсную:
• покрытая длинная позиция,
• покрытая короткая позиция,
• «ограда».
Покрытая длинная позиция
Покрытая длинная позиция (covered long) означает продажу некоторого колла против длинной валютной позиции. Эта стратегия предназначена для повышения прибыльности сделок с валютой на спокойном рынке посредством опционной премии. Покрытая длинная позиция эквивалентна позиции короткого пута.
Покрытая короткая позиция
Покрытая короткая позиция (covered short) означает короткую продажу некоторого колла против короткой валютной позиции. Эта стратегия предназначена для повышения прибыльности сделок с валютой на спокойном рынке посредством опционной премии. Покрытая короткая позиция эквивалентна позиции короткого колла.
«Ограда»
Стратегия «ограда» (fence) стала пользоваться популярностью у корпораций благодаря тому, что она предоставляла им защиту с небольшими издержками (или вообще без них). Суть этой стратегии состоит в том, что защита от убытков приобре
Рис. 16.22. Диаграмма составной стратегии «ограда».
тается за счет ограничения предоставляемой отдельным опционом неограниченной прибыли (рис. 16.22). Цена в долларах и центах может быть низкой, но стоит ли отказываться от неограниченного потенциала прибыли при изменениях курса?
Обмен не столь уж плох, так как возможная прибыль может быть неограниченной лишь в теории. В реальной торговле для большинства валют, как правило, торговая активность ограниченна. Поэтому хорошо продуманная «ограда» не только обеспечивает покупателя столь необходимой страховкой против неблагоприятного движения рынка за небольшую стоимость, но также и позволяет ему воспользоваться преимуществами торгового диапазона.
Конструкция «ограды» может быть любой из двух:
• длинная валютная позиция, длинный пут «без денег» и короткий колл «без денег», причем даты истечения срока опционов совпадают (эту стратегию еще называют рисковым конверсионным арбитражем (risk conversion))',
• короткая валютная позиция, короткий пут «без денег» и длинный колл «без денег», причем даты истечения срока опционов совпадают (эту стратегию еще называют рисковым обратным конверсионным арбитражем (risk reversal)).