сумма нижнего страйка и общей премии. Максимальный убыток равен долларовой разности между двумя страйками минус общая полученная премия.
Календарные спрэды
Календарные спрэды (именуемые также временными и горизонтальными спрэдами) бывают трех типов: собственно календарными спрэдами, календарными комбинациями и календарными стрэддлами.
Календарный спрэд является комбинацией двух схожих опционов (либо коллов, либо путов) с одинаковыми страйками, но с разными датами истечения срока. Различие в датах истечения срока позволяет трейдеру при использовании такого спрэда выгадать на снижении временной премии и на разнице в процентных ставках.
Календарные спрэды являются очень сложными стратегиями в том, что касается торговли и вычисления P&L. На самом деле величину P&L можно лишь оценивать. Максимальная прибыль достигается при более высоких значениях наведенной волатильности валюты и при меньшей разнице в процентных ставках. Оценку максимального убытка дает величина чистой премии в предположении, что и волатильность, и разница в процентных ставках остаются стабильными.
Некоторым ответвлением календарного спрэда служит календарная комбинация. Календарная комбинация состоит из двух спрэдов - календарного колл-спрэда и календарного пут-спрэда, для которых страйк коллов выше страйка пута.
Другим ответвлением является календарный стрэддл. Календарный стрэддл заключается в одновременной покупке ближнего стрэддла и более дальнего стрэддла с общим страйком.
Спрэды «коробка»
Спрэд «коробка» (box spread) состоит из четырех опционов с общей датой истечения срока, причем длинный колл и короткий пут имеют один общий страйк, а длинный пут и короткий колл -другой общий страйк.
Спрэды «баттерфляй»
Спрэд «баттерфляй» (butterfly spread) означает комбинацию спрэда «быка» и спрэда «медведя», использующую либо одни коллы, либо одни путы. Поэтому в общем случае спрэд «баттерфляй» может быть образован:
• четырьмя опционами одного типа с общей датой истечения срока - двумя длинными идентичными опционами, одним коротким опционом с ближайшим более низким страйком и еще одним коротким опционом с ближайшим более высоким страйком,
• четырьмя опционами одного типа с общей датой истечения срока - двумя короткими идентичными опционами, одним длинным опционом с ближайшим более низким страйком и еще одним длинным опционом с ближайшим более высоким страйком.
Обычно спрэд «баттерфляй» организуется на основе долгосрочных опционов. Максимальная прибыль для длинного баттерфляя достигается, когда цена валюты при истечении срока оказывается равной среднему страйку (рис. 16.15). Верхняя точка безубыточности вычисляется как разность между верхним страйком и чистым дебетом. Нижняя точка безубыточности равна сумме нижнего страйка и чистого дебета. Максимальный убыток равен уплаченной премии.
Максимальная прибыль для короткого баттерфляя равна уплаченной премии и достигается, когда цена валюты при истечении срока оказывается вне диапазона между крайними страйками (рис. 16.16). Верхняя точка безубыточности вычисляется как разность между верхним страйком и чистым кредитом. Нижняя точка безубыточности равна сумме нижнего страйка и чистого кредита. Максимальный убыток возникает в случае, если цена валюты при истечении срока оказывается равной среднему страйку.
Спрэд «кондор»
Спрэд «кондор» (condor spread) бывает двух видов. Он может быть образован:
• опционами одного типа с общей датой истечения срока - двумя длинными опционами с последовательными страйками, одним коротким опционом с ближайшим более низким страйком и еще одним коротким опционом с ближайшим более высоким страйком,