цене в заранее установленный период времени вне зависимости от рыночной цены валюты, если покупатель пожелает исполнять свой опцион.
К торговле колл-опционами склоняются две стороны сделки, поскольку покупатель считает, что курс валюты поднимется выше определенного уровня, в то время как продавец полагает, что курс валюты останется неизменным либо понизится.
Валютный пут
В противоположность коллу пут является контрактом между покупателем и продавцом, утверждающим, что:
• покупатель имеет право, но не обязан продать определенное количество валюты по заранее установленной цене в заранее установленный период времени вне зависимости от рыночной цены валюты,
• продавец принимает на себя обязательство принять поставку определенного количества валюты по заранее установленной цене в заранее установленный период времени вне зависимости от рыночной цены валюты, если покупатель пожелает исполнять свой опцион.
В случае пут-опциона покупатель считает, что курс валюты понизится ниже определенного уровня, в то время как продавец полагает, что курс валюты повысится или останется внутри некоторого диапазона.
Возможно, имеет смысл теперь обратить внимание читателя на то, что продавец колла - не то же самое, что покупатель пута. Чуть позже станет понятно, почему различие между ними существенно.
Американский и европейский типы опционов
Исполнение опциона может происходить в дату истечения срока или до нее. В зависимости от того, когда может реализоваться исполнение опциона, различаются два типа опциона - американский и европейский. Американский валютный опцион может быть исполнен в любой рабочий день в течение всей жизни опциона. Европейский валютный опцион может быть исполнен лишь в дату истечения срока.
Раннее исполнение американского опциона
Вообще говоря, американские опционы не исполняются до истечения срока, но случаются и исключения. Они происходят, когда опцион имеет большой выигрыш, когда приближается дата истечения срока опциона и он не имеет внешней стоимости, а также в случаях с колл-опционами для валют с высокими процентными ставками и пут-опционами для валют с низкими процентными ставками.
Причина раннего исполнения американского опциона состоит в том, что курс валюты с высокими процентными ставками, скорее всего, будет против доллара США снижаться, и наоборот.
Дополнительные возможности, предоставляемые опционами американского типа, сказываются на их большей стоимости (премии). Однако следует иметь в виду, что, как правило, раннее исполнение не выгодно.
Сценарии выгодного раннего исполнения
• Спрэд цен покупателя и продавца на рынке делает операцию по продаже опциона и заключению форварда аутрайт слишком дорогой.
• Если выигрыш опциона становится весьма значительным, то разница в процентных ставках, получаемая при раннем исполнении, может превысить стоимость опциона.
• Если размер опционной позиции невелик, дата истечения срока близка и цена опциона состоит лишь из внутренней стоимости, то, возможно, что лучше использовать раннее исполнение.
ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ ОПЦИОНА
Поскольку факторы, определяющие цену опциона, довольно сложны, то и само ценообразование опционов представляет