Таблица, предлагаемая ниже, демонстрирует взаимосвязи, существующие между иностранными валютами, типами опционов и дельтой (коэффициентом хеджирования), гаммой (кривизной), тетой (временной эрозией) и вегой (волатильностью).
Позиция |
Дельта (D) |
Гамма (G) |
Тета (Т) |
Вега (z) |
Длинная валюта |
+ |
0 |
0 |
0 |
Короткая валюта |
- |
0 |
0 |
0 |
Длинные коллы |
+ |
+ |
- |
+ |
Короткие коллы |
- |
- |
+ |
- |
Длинные путы |
- |
+ |
- |
+ |
Короткие путы |
+ |
- |
+ |
- |
Разница в процентных ставках
В отличие от прочих финансовых рынков при валютных обменах для лиц, принимающих решения, одной процентной ставки недостаточно. Дело в том, что каждый обменный курс предполагает покупку одной валюты в единицах другой.
При торговле опционами премия колла на иностранную валюту возрастает, когда при прочих равных условиях процентная ставка США увеличивается в отношении к иностранной процентной ставке. Это происходит, когда процентные ставки в США возрастают, а иностранные ставки остаются стабильными, либо процентные ставки в США остаются стабильными, а иностранные ставки падают.
Противоположное утверждение справедливо в случае покупки пута на иностранную валюту. Опционная премия возрастает, когда процентные ставки в США уменьшаются в отношении к иностранным процентным ставкам или же когда иностранные процентные ставки возрастают в отношении к американским ставкам.
Как правило, используемая при этом процентная ставка является безрисковой ставкой для правительственных инструментов, таких как казначейские векселя.
Процентные ставки оказывают на цену опционов влияние по двум причинам. Во-первых, формула ценообразования включает форвардную цену, которая рассчитывается по разнице между внутренними и иностранными процентными ставками. Во-вторых, премия опциона должна получаться приведением к ее текущей стоимости с использованием безрисковой процентной ставки.
Премия является ожидаемой стоимостью опциона при истечении срока. Поскольку премия выплачивается авансом, ее стоимость определяется по формуле текущей стоимости:
Премия = ожидаемая стоимость/[1 + /1?(количество дней/365)].
Паритет процентных ставок трейдеры связывают с так называемыми издержками по поддержанию позиции (cost of carry), при этом имеется в виду, что форвардная цена определяется издержками, связанными с заимствованием денег на поддержание позиции. Например, годовой форвардный курс EUR/USD определяется спотовым курсом EUR/USD 1,1000 и годовой разницей в процентных ставках: 1,1060. Если в котируемых курсах обнаруживается расхождение, арбитражеры могут воспользоваться этим к своей выгоде.
Точка зрения трейдера
Воздействие процентных ставок на теоретическую стоимость опционов наиболее значительно для опционов «в деньгах» с большим выигрышем.
Колл или пут
Валютный колл
Колл является контрактом между покупателем и продавцом, утверждающим, что:
• покупатель имеет право, но не обязан купить определенное количество валюты по заранее установленной цене в заранее установленный период времени вне зависимости от рыночной цены валюты,
• продавец принимает на себя обязательство поставить определенное количество валюты по заранее установленной