Внешняя стоимость, или временная стоимость
Внешняя, или временная стоимость (extrinsic or time value), также называемая временной премией (time premium), означает разность между премией опциона и его внутренней стоимостью. Поскольку опционы «без денег» лишены внутренней стоимости, то для них опционная премия совпадает с временной премией.
Пример.
TV = P-TV,
где
TV = временная стоимость, Р - премия,
TV = внутренняя стоимость.
Как демонстрирует следующий пример, премию каждого опциона, его внутреннюю стоимость и временную (внешнюю) стоимость можно определять через цену валюты, базовой для опциона, и цену опциона.
Пример.
Валютный |
Текущая цена |
Опционная |
Внутренняя |
Временная |
опцион |
валюты |
премия |
стоимость |
стоимость |
Коля «EUR, июнь, 1,10» |
1,0400 |
0,25 |
0 |
0,25 |
Пут «CAD, сентябрь, 60» |
59,86 |
1,59 |
0,14 |
1,45 |
Коля «CHF, март, 69» |
72,29 |
3,48 |
3,29 |
0,19 |
Пут «JPY, декабрь, 89» |
89,00 |
1,50 |
0 |
1,50 |
Волатильность валюты
Волатильность - это степень, с которой проявляется склонность цены валюты к изменениям на определенном промежутке времени. Свободноплавающие валюты, такие, как евро и японская иена, обычно бывают более волатильными в сравнении с долларом США (рис. 15.13).
Рис. 15.13. Историческая волатильность цены японской иены. (Источник: Bridge Information Systems, Inc.)
Волатильность связанных валют, таких, как аргентинский песо, практически равна нулю против той валюты, к которой она привязана, - против доллара в данном примере.
Иногда валюта, которая официально не привязана ни к какой другой, тем не менее почти привязана. В результате ее волатильность оказывается незначительной. Саудовский риял, например, почти привязан к доллару США при курсе в 3,75, и его волатильность по отношению к доллару США очень низка, (рис. 15.14).
Волатильность служит основным фактором ценообразования опционов. К сожалению, определение волатильности довольно трудоемко.
Пример.
