Чего не делает фьючерсный рынок - он не гарантирует цены, по которой валютой будут торговать в произвольный будущий момент времени. Например, если расчетная цена фьючерса на британский фунт 3 августа с датой истечения срока в сентябре равна 1,60000, то рынок не будет предлагать или гарантировать цену в 1,6000 на дату истечения срока в сентябре. Поэтому трейдеру следует знать, что цена просто отражает рыночные ожидания в определенный момент времени относительно будущей цены конкретной валюты.
Во-вторых, валютные фьючерсы предоставляют несколько преимуществ самим трейдерам:
• Поскольку фьючерсы являются специальными типами форвардных контрактов аутрайт, корпорации могут использовать их для целей хеджирования.
• Хотя цены фьючерсных и спотовых рынков тесно взаимосвязаны, определенные расхождения между ними существуют, что порождает арбитражные возможности.
• Разрывы цен, объемы сделок и величина открытого интереса являются важными характеристиками технического анализа, которые могут быть выявлены только на фьючерсном рынке. Однако они оказывают влияние и на спотовый рынок.
• Во второй половине торгового дня в Соединенных Штатах может ухудшиться ситуация с ликвидностью для швейцарского франка и британского фунта. Фьючерсные цены в этом случае используются для аппроксимации спотовых цен, что обеспечивает «открытие» цены («price discovery*) спотового рынка, когда он сам не может эту цену выявить. Хотя следует отметить, что практическое значение этой характеристики фьючерсного рынка ограниченно в силу того, что фьючерсные сделки могут происходить в небольшом объеме, недостаточном для обеспечения спроса на спотовом рынке.
Благодаря этим достоинствам валютные фьючерсные рынки постоянно привлекают к себе большое число разнообразных игроков.
КОТИРОВКИ ВАЛЮТНЫХ ФЬЮЧЕРСОВ
Котировки курсов валютных фьючерсов отличаются от котировок наличных курсов, с которыми мы до сих пор имели дело. В дополнение к евро и британскому фунту для всех других валют, которыми торгуют на IMM, используются котировки американского типа, а не европейского. Однако на наличном рынке для многих обменных курсов применяются котировки европейского типа. Разница в ценах между фьючерсами и наличными котировками возникает в силу того, что фьючерсный контракт является форвардной сделкой аутрайт, а не спотовой сделкой. Различие в том, как выглядят котировки системы Telerate (нет точки между 1 и остальной частью котировки), порождается техническими деталями - просто на экране монитора не хватает места.
Для вычисления фьючерсной цены для остальных валют следует просто инвертировать цену аутрайт для валюты с котировкой европейского типа. Цена аутрайт, как вы помните, вычисляется, исходя из спотовой цены, прибавлением или вычитанием форвардных пипсов:
Цена валютного фьючерса = 1/(спотовая цена европейского типа +/- форвардный спрэд).
Пример.
Если спотовая цена USD/CHF равна 1,5100, а дисконтный спрэд на IMM составляет 0,0080, то форвардная цена аутрайт USD/CHF на IMM будет равна
1,5100 - 0,0080 = 1,5020 для котировки европейского типа и
1/1,5020 = 0,6658 для котировки американского типа.
Поскольку фьючерсы являются форвардными контрактами аутрайт, а форвардные цены обычно изменяются медленно, то исключение форвардных спрэдов будет трансформировать фьючерсные контракты в спотовые контракты. Это важно при сравнении двух типов контрактов, а также при применении трейдерами хеджирования, арбитража и «открытия» цены.