Таблица 12.6.
Дата |
Купленное |
Обменный |
Проданное |
Спотовая дата |
сделки |
количество |
курс |
количество |
поставки |
1 марта |
10 000 000 USD |
1,5000 |
15 ООО 000 CHF |
3 марта |
2 марта |
15 200 000 CHF |
1,5200 |
10 000 000 USD |
4 марта |
Чтобы дать возможность спотовому трейдеру верно распорядиться ночной позицией, а бэк-офису выполнить предписания P&R и применяется своп T/N в швейцарских франках. Предположим, что форвардный спрэд T/N равен -0,0001. В следующей таблице показываются все сделки и их детали, используемые в описанном сценарии.
Таблица 12.7.
Тип |
Дата |
Купленное |
Обменный |
Проданное Спотовая |
Общая |
сделки сделки |
количество |
курс |
количество дата |
позиция (CHF) |
|
|
|
|
|
поставки |
|
Слот |
1 марта |
10 ООО ООО USD |
1,5000 |
(15 000 000CHF) 3 марта |
(15 ООО ООО CHF) |
Своп |
2 марта |
15 000 000 CHF |
1,5000 |
(10 ООО ООО USD) 4 марта |
15 000 000 CHF |
(B/S) |
2 марта |
9 999 333,38 USD |
1,5001 |
(15 000 000CHF) 4 марта |
(15 000 000CHF) |
Слот |
2 марта |
15 200 ООО CHF |
1,5200 |
(10 ООО ООО USD) 4 марта |
200 ООО CHF |
Примечание: Детали вычисления цен для T/N приводятся в следующем разделе данной главы.
На 2 марта трейдер имеет исходную короткую позицию по 15 ООО ООО CHF с текущей спотовой датой в качестве даты валютирования - 4 марта. Если в этот день трейдер закрывает позицию, покупая 15 ООО ООО CHF по курсу 1,5200, то его общая валютная позиция на 4 марта будет нулевой. Но если трейдер продает 10 ООО ООО USD по 1,5200, то позиция будет положительной, размером в 200 000 СНЕ
Своп TVN не обязан осуществляться с тем же банком, с которым была заключена спотовая сделка, так как своп - самостоятельная сделка.
Почему же такой тип сделки называется «том-некст» (tomorrow/next - завтра и следующий день)? Теоретически своповый контракт должен быть заключен в день после заключения исходной спотовой сделки, при этом расчет по первой «ноге» свопа должен производиться назавтра (т.е. в старую дату валютирования), а по второй «ноге» - в текущую дату валютирования (через два рабочих дня). Поэтому для такого свопа датами служат завтра и следующий рабочий день.
На практике время заключения такого типа свопа следует тщательно увязывать с возможностью и простотой совершения сделок. Если трудно или дорого заключить своп T/N на следующий рабочий день, то в исходную дату заключения спотовой сделки просто следует передать приказ о заключении свопа. Например, на нью-йоркском рынке довольно легко организовать своп TVN по японской иене в течение всего рабочего дня, следующего за днем заключения спотовой сделки. Но этого нельзя сказать о свопах по европейским валютам во второй половине дня.
Чтобы избежать неприятных последствий, было бы разумно отослать передаваемый приказ вечером в дату заключения исходной спотовой сделки банку-корреспонденту, расположенному в часовом поясе страны, валюта которой используется в торговле. Действуя таким образом, трейдер выигрывает время утром, когда рынок бывает более загруженным, и банк-корреспондент будет иметь возможность реализовать своп T/N по более благоприятному курсу.
На европейском рынке свопы T/N могут заключаться в течение «нормального» торгового дня (завтра), так как происходит наложение часовых поясов Европы как с Азией, так и с Северной Америкой.
Вычисление цены свопа T7N
Теперь обратимся к вычислению цены свопа T/N. Следует иметь в виду, что этот своп в том, что касается дат валютирования, является особенным. Так, расчет по короткой «ноге» «ванильного» свопа производится в спотовую дату валютироваия, а по длинной -в некоторую определенную форвардную дату. Расчет же по короткой «ноге» свопа T/N осуществляется завтра, а по длинной - в спотовую дату. Подобная особенность дат поставки валюты экстраполируется на ценовую структуру инструмента.