Банк Secunda соглашается и подтверждает детали сделки следующим образом: «Мы покупаем и продаем (B/S) 10 ООО ООО долл. США против японских иен при курсе в 104,38 против 104,175 (так как 104,38 - 20,5 = 104,175) с поставкой 7 января против 7 июля». Мы предполагаем, что обе даты поставки являются законными рабочими днями.
Чтобы получить прибыль, банк Secunda должен продать и купить (S/B) 10 000 000 долларов США с большим спрэдом. Несколькими минутами позже банк Secunda звонит в банк Terza с просьбой дать котировку для 6-месячного свопа с обменом суммы в 10 000 000 долларов США на японские иены. Банк Terza дает котировку 23-21. Банк Secunda принимает курс покупателя 21. Если используется тот же самый спотовый курс (спотовый курс не имеет значения при условии, что рынок не слишком волатилен), то курсы будут равны 104,38 и 104,17, а даты поставки - те же.
Таблица 12.4.
Банк Secunda получает номинальную прибыль в 50 ООО JPY. Как и в предыдущем примере, эта прибыль будет реализована лишь через 6 месяцев от настоящего момента - 7 июля, когда будет осуществлен окончательный валютный обмен между обеими сторонами.
Дисконтируя будущую прибыль к текущему моменту времени, получаем текущее значение P&L:
Дата |
Тип |
Сумма |
Курсы |
Сумма |
Дата |
сделки |
сделки |
(долл.) |
|
(иностранная |
поставки |
|
|
|
|
валюта) |
валюты |
5 января |
Покупка |
10 000 000 |
104,38 |
1 043800 000 JPY |
7 января (слот) |
|
Продажа |
10 000 000 |
104,175 |
1 041 750 000 JPY |
7 июля (форвард) |
Всего |
|
|
|
-2 050 000 JPY |
|
5 января |
Продажа |
10 000 000 |
104,38 |
1 043 800 000 JPY |
7 января (спот) |
|
Покупка |
10 000 000 |
104,17 |
1 041 700 000 JPY |
7 июля (форвард) |
Всего |
|
|
|
2100 000 JPY |
|
P&L (на 7 июля) = 1 041 750 ООО JPY |
- 1 041 700 000 JPY = 50 000 JPY |
||||
?50 000/[1 + (0,3125 х 180/360) = ?49 230,77
При обменном курсе доллар США/швейцарский франк, равном 1,5000, получаем, что показатель P&L в долларах США будет равен
?49 230,77/105,00 = $468,86
Время и налоги также уменьшат величину прибыли.
СВОП «РОЛЛ-ОВЕР» («ТОМ-НЕКСТ»)
Одним из наиболее важных инструментов на наличном рынке служит своп «ролл-овер» (rollover), или, как его еще называют, своп «том-некст» (tomorrow/next, или, сокращенно, torn/next). Этот своп примечателен по многим соображениям. Это - единственный вид свопа, который был придуман не для получения прибыли, хотя он и порождает обычно небольшую прибыль и убыток. Этот своп - инструмент спотовых трейдеров. Его главное предназначение состоит в замене старой спотовой даты текущей спотовой датой.
Рассмотрим пример, который поможет разобраться в том, как ролл-овер может помочь трейдеру избежать затруднительного положения.
Предположим, что 1 марта трейдер покупает 10 000 000 USD/CHF по 1,5000 с поставкой 3 марта (в стандартную спотовую дату - через 2 рабочих дня). Отправляясь от нулевой позиции по USD/СНЕ трейдер решает сохранять эту открытую позицию до завтра. 2 марта трейдер продает 10 000 000 USD/CHF по 1,5200 с поставкой 4 марта. Разве это не здорово? Отличная прибыль, и нет никакой позиции.
Однако есть хорошая новость и есть плохая новость. Хорошая новость заключается в том, что прибыль действительно получена. Плохую новость сформулировать сложнее. На самом деле от предыдущей сделки осталась небольшая позиция. Сама по себе эта позиция не очень рискованна, но она сбивает с толку - трейдер фактически выдал непокрытый чек на несколько миллионов швейцарских франков. Его действие штрафуется значительным компенсацион