5 января банк Prima звонит в банк Secunda с просьбой дать котировку для 6-месячного свопа с обменом суммы в 10 ООО ООО долл. США на швейцарские франки. Банк Secunda дает котировку 78-82. Чтобы продать и купить доллары США, банк Prima принимает курс продавца 82.
Банк Secunda соглашается и подтверждает детали сделки следующим образом: «Мы покупаем и продаем (B/S) 10 ООО ООО долл. США против швейцарских франков при курсе в 1,5060 против 1,5142 (так как 1,5060 + 0,0082 = 1,5142) с поставкой 7 января против 7 июля». Мы предполагаем, что обе даты поставки являются законными рабочими днями.
Чтобы получить прибыль, банк Secunda должен продать и купить (S/B) 10 000 000 долл. США против швейцарских франков со спрэдом меньше 82 - на премиальном рынке. Несколькими минутами позже банк Secunda звонит в банк Terza с просьбой дать котировку для 6-месячного свопа с обменом суммы в 10 000 000 долл. США на швейцарские франки. Банк Terza дает котировку 75-80. Банк Secunda принимает курс покупателя 80. Если используется тот же самый спотовый курс (спотовый курс не имеет значения при условии, что рынок не слишком волатилен), то курсы будут равны 1,5060 и 1,5140, а даты поставки - те же.
В итоге, банк Secunda покупает форвардный спрэд по 80 (во второй сделке) и продает - по 82 (в первой сделке), получив прибыль в 2 пипса.
Таблица 12.3.
Дата |
Тип |
Сумма |
Курсы |
Сумма |
Дата |
сделки |
сделки |
(долл.) |
|
(иностранная |
поставки |
|
|
|
|
валюта) |
валюты |
5 января |
Покупка |
10 000 000 |
1,5060 |
15 060 000 CHF |
7 января (слот) |
|
Продажа |
10 000 000 |
1,5142 |
15 142 000 CHF |
7 июля (форвард) |
Всего |
|
|
|
82 000 CHF |
|
5 января |
Продажа |
10 000 000 |
1,5060 |
15 060 000 CHF |
7 января (спот) |
|
Покупка |
10 000 000 |
1,5140 |
15140 000 CHF |
7 июля (форвард) |
Всего |
|
|
|
- 80 000 CHF |
|
P&L (на 7 июля) = 15142 ООО -15140 ООО = 2000 |
CHF |
|
|||
Банк Secunda получает номинальную прибыль в 2000 СНЕ Эта прибыль будет реализована лишь через 6 месяцев от настоящего момента - 7 июля, когда будет осуществлен окончательный валютный обмен между обеими сторонами.
Однако если дисконтировать будущую прибыль к текущему моменту времени, то ее текущая стоимость (текущее значение P&L) будет ниже. Она вычисляется следующим образом:
Ценообразование валютных свопов -дисконтный спрэд
Пример.
Спотовый курс USD/JPY = 104,38-41
6-месячный форвардный спрэд = 21,5-20,5 (дисконт)
5 января банк Prima звонит в банк Secunda с просьбой дать котировку для 6-месячного свопа с обменом суммы в 10 000 000 долл. США на японские иены. Банк Secunda дает котировку 21,5-20,5. Чтобы продать и купить (S/B) доллары США (или купить и продать (B/S) японские иены), банк Prima принимает курс продавца 20,5.
Полагая курс обмена доллар США/швейцарский франк равным 1,5000, получаем, что показатель P&L в долларах США будет равен 1954,80/1,5000 = 1303,20. Чем длиннее период времени, тем меньше будет текущая прибыль. Кроме того, прибыль уменьшится также из-за налогов.