коммунизма в восточной Европе и экономическое возрождение Южной Африки и Юго-Восточной Азии, породили новые высокодоходные рынки и как следствие новые инвестиционные возможности для взаимных фондов и фондов фиксированного дохода.
ТИПЫ РИСКА
Риск отражает возможное воздействие флуктуации валютного курса на акционерный капитал.
Существует три типа риска: операционный (курсовой), экономический и трансляционный.
Операционный риск
Операционный, или курсовой, риск (transaction or exchange exposure), аналогичный курсовому риску на межбанковском рынке, отражает возможный убыток, порожденный текущими валютными операциями как национальной, так и международной корпорации. Например, рассмотрим ситуацию с американским туристическим агентством, обслуживающим британских туристов, которое продало туры в Соединенные Штаты в августе 1992 г. Туристические платежи были получены агентством в момент, когда британский фунт стоил около 2 долл. США. Спустя всего лишь несколько дней, в начале сентября 1992 г., курс GDP/USD оказался на уровне в 1,70, а к декабрю 1992 г. - только 1,50 (рис. 8.1). Перевод поступлений из фунтов стерлингов в доллары США зафиксировал убыток примерно в 15% всего за какие-то дни.
Управление операционными рисками
Для управления рисками, порожденными валютными операциями, менеджеры должны под рукой иметь несколько понятных правил. Нужно дать четкий ответ на некоторые вопросы.
Рис. 8.1. Фунт стерлингов упал по отношению к доллару США примерно с уровня в 2,00 в начале сентября 1992 г. до 1,50 к декабрю 1992 г. как результат кризиса Европейской валютной системы. (Источник: Bridge Information Systems, Inc.)
• Мы хотим риска?
• Мы можем изменить риск?
• Если мы не можем изменить риск, то сколько риска мы готовы взять на себя?
• Каковы наши ожидания в отношении каждой из валют, порождающих риск?
• Какова наилучшая стратегия управления валютным риском?
• Как мы можем реализовать эту стратегию?
В случае с туристическим агентством представляется, что риск по экономическим причинам, например, связанным с ценами тура, был, возможно, приемлемым. Риск можно было бы изменить, если бы цены назначались не в британских фунтах, а в долларах США. Однако если рассуждать трезво, то нереально требовать плату за проведение отпуска в иностранной валюте. Можно было бы рассмотреть и другой способ, заключающийся в том, чтобы наладить партнерские отношения с британским туристическим агентством и убедить его взять на себя валютный риск. Если ни