востребования и устанавливающее максимальные ставки, которые банки могли выплачивать по срочным депозитам. Эти ограничения были введены правительством Соединенных Штатов с 1933 г. Согласно Справочнику по правилам Федеральной резервной системы (A Guide to Federal Reserve Regulations), изданным Советом управляющих Федеральной резервной системы, «федеральный закон запрещает банкам-членам выплату процентов по депозитам до востребования». Правило Q определило «процент» и подтвердило запреты. Кроме того, правило Q содержало также правила регулирования рекламы депозитов для банков-членов. Правило Q в настоящее время более не действует.
Когда европейские страны в 1958 г. вернулись к свободной конвертируемости валют, доллары США все еще держали в Европе в форме депозитов, так как в Соединенных Штатах действовали ограничения на процентные ставки. Кроме того, Европа, чья экономика была восстановлена, предоставляла лучшие инвестиционные возможности. Наконец, евродолларовые депозиты заполнили в Европе нишу краткосрочных инструментов денежного рынка.
Евродолларовые депозиты могут быть созданы любым вкладчиком долларов США за пределами Соединенных Штатов вне зависимости от того, является он американцем или нет. Например, они могли бы быть иностранными держателями депозитов в долларах США в американских банках, переводящих эти депозиты в иностранные банки, или американскими гражданами, получающими чеки, выписанные по счетам в банках США, и вкладывающими их в иностранные банки.
Евровалютные ставки используются форвардными трейдерами для вычисления форвардного спрэда. Формула для форвардного спрэда:
Если результат положителен, то форвардный спрэд означает премию, которая добавляется к спотовой ставке. Обратно, если результат отрицателен, то форвардный спрэд означает дисконт, который вычитается из спотовой ставки. Форвардные спрэды подробно обсуждаются в гл. 12.
Валютные операции
Основные центральные банки в большей степени вовлечены в валютные операции, чем в интервенции на открытом рынке. Их операциями являются, в частности, платежи другим центральным банкам и международным посредническим организациям. Кроме того, Федеральная резервная система с 1962 г. заключила ряд соглашений по валютным свопам с другими центральными банками. Например, в качестве помощи в совместных союзнических усилиях, направленных против Ирака, вторгшегося в Кувейт в 1990-1991 гг., Центральным банком ФРГ и Банком Японии были осуществлены платежи Федеральной резервной системе. Платежи Всемирному банку и Организации Объединенных Наций также осуществляются через центральные банки.
Если учесть значительные колебания валютных курсов, с которыми приходится иметь дело центральным банкам, то нельзя не задаться вопросом: а не руководят ли действиями этих банков соображения прибыли. Ведь в конечном счете центральные банки имеют доступ к наибольшим торговым капиталам. Очень важно, чтобы этот миф был рассеян. Основные центральные банки не имеют никакого отношения к спекулятивной торговле. Интервенции на валютных рынках Соединенных Штатов, осуществляемые Казначейством США и Федеральной резервной системой, направлены на создание стабильных условий на рынке и регулирование процентных ставок. Они не имеют целью изменение резервов.
Если при проведении интервенций Федеральная резервная система покупает доллары, то она истощает резервы. Если продает, то - увеличивает. Функции при осуществлении интервенций поделены между Федеральной резервной системой и Казначейством. Если Казначейство расплачивается за свою часть валюты из Валютного стабилизационного фонда (Exchange Stabilization Fund), то интервенция не оказывает никакого влияния на резервы. Если же интервенция финансируется путем продажи специальных прав заимствования (SDR) из Международного валютного фонда (МВФ), то резервы увеличиваются. Изменение резервов происходит из-за того, что продажа SDR, являющихся финансовыми активами, создает деньги. Резервы также увеличиваются, если Казначейство производит обмен иностранных валют на доллары США с Федеральной резервной системой и по взаимно