Сроки действия инструментов валютного рынка, возможно, короче, чем в случае с кредитами, однако к ним применимы те же характеристики. Проблемы кредитного риска присущи не только долгосрочным форвардным контрактам, но также и спотовым контрактам, для которых платежи должны быть осуществлены через два рабочих дня. Как кредитные, так и торговые отделы ответственны за управление кредитными рисками, свойственными всем валютным инструментам, исключая валютные фьючерсы и опционы на .валютные фьючерсы.
В этих случаях торговля ведется на регулируемых биржах, таких, как чикагская биржа IMM, где по всем сделкам расчеты осуществляет расчетная палата. На таких биржах трейдеры всех типов могут проводить сделки, не беспокоясь о кредитном риске.
Для минимизации кредитного риска для инструментов, торгуемых вне регулируемых бирж, важно учитывать кредитоспособность потенциальных и действующих клиентов, поскольку коммерческие и инвестиционные банки, торговые компании и банковские клиенты для того, чтобы иметь возможность торговать, должны друг другу предоставлять кредитные линии. Но даже после продления кредитных линий необходимо тщательно отслеживать финансовое состояние встречной стороны сделок.
Для документирования форексных сделок по производным продуктам трейдерам следует использовать Головные соглашения. Образец Головного соглашения для международного валютного рынка, составленного Валютным комитетом и Британской банковской ассоциацией, приводится в разделе «Курсовой риск» данной главы.
Формами кредитного риска служат риск замещения и расчетный риск.
1. Риск замещения (replacement risk) возникает, когда встречная сторона обанкротившегося банка обнаруживает, что ее портфель несбалансирован в связи с несостоятельностью этого банка. Чтобы снова сбалансировать свой портфель, ей предстоит заключить новые сделки.
2. Расчетный риск (settlement risk) возникает из-за того, что разные страны расположены в различных часовых поясах. Поэтому валюты могут предоставляться в кредит в разное время суток. С австралийскими и новозеландскими долларами это происходит раньше всего, затем наступает время японской иены, далее следуют европейские валюты и, наконец, доллар США. Вследствие этого платеж может быть осуществлен стороне, которая объявит о своей несостоятельности сразу после его получения, но раньше осуществления ею своего собственного платежа.
В этом случае речь уже будет идти не о кредитном риске, а о внезапной потере капитала. Валютные трейдеры обычно оперируют суммами, кратными 1 млн долл., но эти суммы означают не более чем просто символы; они не осязаемы и являют собой лишь сюрреалистический электронный образ.
Неспособность встречной стороны производить платежи возвращает представление о деньгах к реальности с удручающей скоростью. О серьезности ситуаций свидетельствуют два показательных случая (хотя такие случаи и редки, что позволяет иногда забывать о них) - с Банковским домом I. D. Herstatt, небольшим частным банком, и корпорацией BCCI. После ликвидации BCCI Банк Англии передал эту новость по телетайпу всем основным коммерческим банкам и пожелал им удачи в деле возмещения убытков через суд. За часть убытков, по-видимому, можно будет в конечном счете получить возмещение, однако размер потерь, понесенных большой группой основных банков, подчеркивает необходимость лучшего контроля над кредитными рисками.
Помимо выборочного предоставления кредитных линий и непрерывного отслеживания кредитоспособности встречных сторон существуют и иные меры. При оценивании кредитного риска конечные пользователи должны рассматривать не только рыночную стоимость своих валютных портфелей, но также их потенциальные риски. Потенциальные риски можно определять на всем протяжении существования позиции с помощью вероятностного анализа.
Неттинг
Неттинг является процессом, позволяющим произвольному учреждению расплачиваться с любым другим лишь по своей чистой позиции в конце торгового дня в результате единственной