Поскольку позиции оцениваются в одной и той же валюте, скажем, в долларах США, то они частично или полностью могут уравновешивать друг друга.
Однако если речь заходит о волатильности, то подобные соображения о взаимной компенсации возникающих рисков уже не работают. Курсы валют изменяются с разными взаимными корреляциями. Случайно возникающие тенденции согласованного изменения валют не снижают общего валютного риска. Поэтому общий дилинговый риск нужно оценивать в абсолютных единицах, и управлять следует его общей величиной.
Управление курсовыми рисками на микроуровне
Курсовые риски начинаются с трейдеров. Хороший трейдер знает, что нужно ограничивать убытки и не мешать прибылям накапливаться. Для удержания убытков в управляемых пределах используются определенные системы. Наиболее популярной мерой служит введение позиционного лимита и лимита убытков.
Существует два типа позиционных лимитов - дневной и ночной.
1. Дневной позиционный лимит определяет максимальный объем некоторой валюты, который трейдер может держать в любой момент времени в течение стандартных торговых часов. Не существует никакого правила или нормы касательно размера позиции; каждый банк и каждый заведующий финансовым отделом может проводить в жизнь свою политику. Каждому трейдеру следует иметь торговый лимит вне зависимости от успешности его работы или трудового стажа. Лимит должен отражать как уровень мастерства трейдера, так и размер позиции, доставляющий трейдеру максимум прибыль. Не так уж важно, равен дневной лимит 5 или 50 млн долл., как то, может ли трейдер добиться наилучшего результата по соответствующей позиции.
2. Ночной позиционный лимит применяется для любой открытой позиции, сохраняемой трейдером в течение ночи. В качестве практического правила принимается требование, чтобы ночной лимит был меньше дневного. И опять же, эти лимиты определяются политикой банков и управляющих финансовыми отделами, а также искусством трейдера и сферой его компетенции. Однако большинство валютных трейдеров не держит ночных позиций.
Большая часть сделок (как по общему объему, так и по количеству сделок) проводится на спотовом рынке, а спотовые позиции имеют продолжительность от нескольких секунд до часов.
Лимиты - дневные и ночные - время от времени могут повышаться или понижаться страшим сотрудником финансового отдела для лучшего учета конкретных рыночных условий. Например, «похищение» Михаила Горбачева, советского Президента, вызвало резкий рост доллара против немецкой марки (рис. 5.1). В связи с отсутствием прецедента трудно было дать оценку этому политическому кризису. Несмотря на величину роста доллара,
Рис. 5.1. «Похищение» Михаила Горбачева летом 1991 г. породило значительный рост курса доллар США/немецкая марка. (Источник: Bridge Information Systems, Inc.)