• Основные операции рефинансирования (main refinancing operations) являются регулярными обеспечивающими ликвидность обратными сделками, проводимыми с недельной периодичностью и со сроком действия в две недели. Они осуществляются национальными центральными банками на основе стандартного тендера и в соответствии с заранее определенным графиком. Основные операции рефинансирования должны играть центральную роль в осуществлении целей операций ЕСЦБ на открытом рынке и обеспечивать значительную часть рефинансирования финансового сектора.
• Долгосрочные операции рефинансирования (longer-term refinancing operations) являются обеспечивающими ликвидность обратными сделками, проводимыми с месячной периодичностью и со сроком действия в три месяца. Они осуществляются национальными центральными банками на основе стандартного тендера и в соответствии с заранее определенным графиком. Эти операции нацелены на предоставление встречной стороне дополнительного более долгосрочного рефинансирования. Как правило, применяя эти операции, ЕСЦБ не намерен давать определенные сигналы рынку; он выступает при этом просто как получатель процента.
• Операции тонкой настройки (fine-tuning operations) могут осуществляться на специальной основе для управления ситуацией с ликвидностью на рынке и регулирования уровня процентных ставок, в частности чтобы сглаживать последствия влияния на них непредвиденных колебаний ликвидности. Операции тонкой настройки реализуются главным образом в виде обратных операций, но могут принимать форму и сделок аутрайт, валютных свопов и инкассирования депозитов с фиксированными условиями. Эти инструменты и процедуры, применяемые при проведении операций тонкой настройки, должны быть приспособлены к различным типам операций и конкретным целям, преследуемым при их осуществлении. Операции тонкой настройки должны проводиться национальными центральными банками на основе упрощенного тендера или двусторонней процедуры. Управляющий совет ЕЦБ в исключительных обстоятельствах должен решать, могут ли двусторонние операции тонкой настройки осуществляться самим ЕЦБ.
• ЕСЦБ может проводить также и структурные операции (structural operations) путем эмиссии долговых сертификатов, обратных сделок и операций аутрайт. Эти операции будут осуществляться в том случае, если ЕЦБ пожелает скорректировать структурные позиции ЕСЦБ в отношении финансового сектора (на регулярной или нерегулярной основе). Структурные операции в виде обратных сделок и эмиссии долговых инструментов будут проводиться национальными центральными банками путем стандартных тендеров. Структурные операции в виде операций аутрайт будут осуществляться на двусторонней основе.
Постоянно действующие схемы
Постоянно действующие схемы (standing facilities) должны обеспечивать «ночную» (overnight) ликвидность и снижать избыточную ликвидность, направлять рынку сигналы об общих принципах валютной политики и регулировать рыночные процентные ставки овернайт. В распоряжении встречной стороны будут находиться два типа постоянно действующих схем, управляемых национальными центральными банками децентрализованным образом:
• Встречные стороны будут иметь возможность использовать маржевую схему кредитования (marginal lending facility), с помощью которой национальные центральные банки против выбранных активов будут обеспечивать «ночную» ликвидность. Процентная ставка по маржевой схеме кредитования должна будет обеспечивать верхний предел для рыночной процентной ставки овернайт.
• Встречные стороны будут иметь возможность использовать депозитную схему для организации «ночного» депозита в национальных центральных банках. Процентная ставка по депозитной схеме должна будет, скорее всего, обеспечивать нижний предел для рыночной процентной ставки овернайт.
Минимальные резервы
Была проделана подготовительная работа с тем, чтобы ЕСЦБ могла принимать минимальные резервы с начала третьего этапа. В ведении Управляющего совета ЕЦБ будут находиться вопросы о необходимости применения требования минимальных резервов. Любая система минимальных резервов предназначена