использованию своих валютных резервов для целей паритетных поддерживающих интервенций. Эти схемы включают кредиты с тремя различными сроками:
a. краткосрочные ссуды (от 45 до 90 дней) практически неограниченного размера;
b. среднесрочные ссуды (от 90 до 270 дней) из ограниченного пула (в экю), основанного на квотах всех членов ЕВС;
c. долгосрочные ссуды из ограниченного пула (в экю), обусловленные обещаниями заемщика проводить в дальнейшем внутреннюю экономическую политику, минимизирующую будущую потребность в этом типе ссуды.
Европейский фонд валютного сотрудничества
Европейский фонд валютного сотрудничества (European Monetary Cooperation Fund) был организован для управления распределением кредитов ЕВС. Для повышения привлекательности экю страны, которые держат больше депозитов в экю или которые получают больше платежей по ссудам, чем предполагает их доля экю в ЕВС, получают процент по депозитному излишку, и наоборот. Процентная ставка при этом равна взвешенному среднему по всем учетным ставкам членов ЕВС.
Функционирование Европейской валютной системы
Немного времени прошло с момента образования ЕВС, когда возникли проблемы, напомнившие о временах «змеи». Расхождения в темпах роста и темпах инфляции среди стран - членов ЕВС продолжали порождать нежелательные изменения процентных ставок и экономической политики. Тем не менее, несмотря на многочисленные препятствия и ряд трансформаций, ЕВС успешно преодолел 1980-е годы.
1990-е годы оказались для Европейской валютной системы значительно более бурными. Несмотря на длительное противодействие полному экономическому объединению в Европе, начиная с 1987 г. Великобритания сумела успешно, правда, ценой значительной инфляции в стране, удержать фунт в пределах, установленных ЕВС. Великобритания была специальным членом ЕВС с самого его основания, но не присоединилась к Механизму валютных курсов (MBК).
Как одна из экономически мощных европейских стран, Великобритания должна была находиться в центре дискуссий о будущем Европейского валютного союза. Однако британская экономика пережила высокую инфляцию и, кроме того, британское правительство противилось любому варианту экономического и финансового объединения, которое могло посягнуть на национальный суверенитет, полагая, что осязаемые будущие политические выгоды от независимости перевешивают краткосрочные экономические интересы. В сентябре 1990 г. Великобритания присоединилась к Механизму валютных курсов при кросс-курсе стерлинг/немецкая марка в 2,9500.
Этот шаг рассматривался как выгодный для британской экономики. Ранее надежным уровнем кросс-курса стерлинг/немецкая марка считался уровень в 3,0000. И Банк Англии, и Центральный банк ФРГ должны были использовать интервенции для защиты этого уровня. После объявления курса валютный рынок среагировал агрессивно, покупая (или пытаясь купить) значительные объемы фунта, несмотря на одновременное снижение базовой ставки на 1%. Барьер в 3,0000 был разрушен в течение нескольких минут.
В этот день были сбиты с толку все трейдеры по сделкам с фунтом, так как практически невозможно было торговать валютой. Не много найдется эпизодов в карьере спотовых трейдеров, когда они были совершенно не способны котировать цену.
С самого начала выдвигались возражения относительно высокого кросс-курса в 2,9500 немецких марок за фунт стерлингов, с которым Великобритания присоединилась к МВК. Однако британская позиция оставалась последовательной - этот шаг был частью долгосрочной стратегии обуздания инфляции.
Даже после присоединения к МВК британское правительство продолжало выдвигать свои давнишние возражения против большей координации экономической политики стран-членов и против единой валюты. В конце концов, в отношении валютного объединения его позиция смягчилась, но она не изменилась в отношении европейского федерализма.