выхода британского фунта под воздействием значительных продаж валюты в сентябре 1992 г. Европейская валютная система оказалась на грани распада в конце июля 1993 г. Пришлось отказаться от традиционного диапазона вмешательства государства в пользу более выверенного и широкого диапазона. (Более подробно об этом будет сказано в гл. 3.)
СВОБОДНОПЛАВАЮЩИЕ ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ
Отказ от Смитсоновского соглашения и европейской системы «совместного плавания» означал переход валютных рынков к системе свободного плавания. Переход состоялся во многом по умолчанию - за отсутствием выбора. Однако следует иметь в виду, что свободное плавание валют ни в коем случае не навязывалось. Иными словами, страны могли по желанию жестко привязывать курс своей валюты, привязывать его частично или предоставлять ему полную свободу. На самом же деле свободное плавание официально было разрешено Международным валютным фондом только в 1978 г.
Свободное плавание
Основные валюты, такие, как доллар США, изменяются независимо от остальных валют. Валютой может торговать любой желающий. Ее стоимость является функцией текущего соотношения спроса и предложения на рынке. При этом не нужно рассматривать никаких интервенционистских мер. Разумеется, Федеральный резервный банк время от времени проводит интервенции с целью изменения стоимости доллара, однако при этом никогда не навязывается его конкретный курс (рис. 2.4). Естественно, что на свободноплавающие валюты всегда существует повышенный спрос. Свободное плавание не является единственным обязательным условием торговли. Большую роль играет и ликвидность.
рис. 2.4. Стоимость доллара США против канадского доллара. (Источник: Bridge Information System, Inc.)
Валютные блоки
Основные валюты обычно притягивают к себе валюты экономически более слабых стран. Иногда это происходит как результат прежних колониальных связей. Так, в свое время бывшая Британская Империя преобразовалась в Содружество. Вследствие этого у валют членов Содружества, таких, как индийская рупия, оказываются более тесные связи именно с британским фунтом. Иногда такой эффект поляризации валют порождается тем, что большинство более мелких экономических систем имеет дело с единственной экономически более крупной державой или с небольшим числом стран. Поэтому валютные блоки естественным образом возникают вокруг доллара США, британского фунта, немецкой марки и французского франка (по крайней мере до момента их слияния в евро).